फरवरी से अब तक भारत का विदेशी मुद्रा भंडार 38 अरब डॉलर कम हो गया है. इसका कारण है रुपए में गिरावट को रोकने के लिए आरबीआई का प्रयास. वास्तव में RBI बाजार में उतार-चढ़ाव को संभालने की कोशिश कर रहा है, लेकिन विश्लेषकों का कहना है कि यह गिरावट अभी खत्म नहीं हुई है.
सोमवार को भारतीय रुपया अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 96 के स्तर को पार कर गया. कच्चे तेल की बढ़ती कीमतें, विदेशी संस्थागत निवेशकों (FII) का लगातार पैसा निकालना, और डॉलर इंडेक्स का मजबूत होना—जो अब 98-99 के स्तर के आसपास है—इन सब कारणों से रुपए में लगातार गिरावट जारी है.
आनंद राठी शेयर्स में कमोडिटीज, करेंसीज और इंटरनेशनल बिजनेस के डायरेक्टर, नवीन माथुर ने मीडिया रिपोर्ट में इस बढ़ते दबाव की ओर इशारा किया. उन्होंने कहा कि डॉलर इंडेक्स की मजबूती, कच्चे तेल की ऊंची कीमतों के कारण चालू खाता घाटे (Current Account Deficit) से जुड़ी अंदरूनी समस्याएं, और FII का लगातार पैसा निकालना—ये सभी कारक रुपए पर दबाव डाल रहे हैं.
कच्चा तेल ही मुख्य समस्या है
भारत अपने कच्चे तेल का लगभग 85 फीसदी हिस्सा विदेशों से आयात करता है, जिससे रुपया ग्लोबल एनर्जी कीमतों के प्रति बहुत ज्यादा संवेदनशील हो जाता है. ब्रेंट क्रूड 109 डॉलर प्रति बैरल और WTI 104 डॉलर प्रति बैरल होने के कारण, भारत के अपने कच्चे तेल के बास्केट की कीमत 150 डॉलर आंकी गई है. यह एक ऐसा स्तर है जो चालू खाता घाटे को बड़ा रखता है और डॉलर की मांग को ऊंचा बनाए रखता है.
पश्चिमी एशिया का संकट-जिसमें ईरान के आसपास के तनाव भी शामिल हैं-ने कच्चे तेल की कीमतों को एक मजबूत आधार दिया है, और कीमतों में कोई खास नरमी आने के आसार नहीं दिख रहे हैं. ईटी नाउ से बात करते हुए माथुर ने चेतावनी दी कि अगर कीमतें 100 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर बनी रहती हैं और आरबीआई बाजार में दखल देना बंद कर देता है, तो रुपया डॉलर के मुकाबले 102 के स्तर तक पहुंच सकता है.
आरबीआई ने खर्च किए 38 अरब डॉलर
भारत का विदेशी मुद्रा भंडार, संघर्ष शुरू होने से पहले के लगभग 728 अरब डॉलर से घटकर अब लगभग 690 अरब डॉलर रह गया है—यानी इसमें लगभग 38 अरब डॉलर की कमी आई है. सबसे अहम बात यह है कि इसमें से 28 अरब डॉलर अकेले मार्च महीने में ही खर्च किए गए थे, जो RBI के बाजार संचालन के बड़े पैमाने को दर्शाता है. इतना ज्यादा पैसा खर्च करने के बावजूद, केंद्रीय बैंक ने साफ तौर पर कहा है कि वह रुपए के किसी खास स्तर को बचाने की कोशिश नहीं कर रहा है.
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उसका घोषित उद्देश्य रुपए को किसी एक तय दर पर बांधकर रखने के बजाय, उसमें होने वाले अत्यधिक उतार-चढ़ाव को रोकना है. भारत के पास अभी लगभग 11 महीने के इंपोर्ट के बराबर विदेशी मुद्रा भंडार मौजूद है, जो कुछ हद तक सुरक्षा कवच (Buffer) का काम करता है. लेकिन जिस तेजी से यह भंडार कम हो रहा है, उससे यह सवाल उठने लगा है कि RBI कब तक बाजार में सक्रिय रूप से दखल दे पाएगा.
विदेशी निवेशकों की बिकवाली से बढ़ा डर
विदेशी निवेशकों यानी FII की स्थिति तनाव की एक और परत जोड़ रही है. अकेले मार्च में, विदेशी निवेशकों ने भारतीय बाजारों से लगभग 11 बिलियन निकाले थे, — जो पूरे कैलेंडर वर्ष 2025 में दर्ज किए गए 19 बिलियन डॉलर की कुल बिकवाली के आधे से भी ज्यादा है. माथुर ने इसका कारण भारत के बुनियादी तत्वों को कम, जिन्हें उन्होंने अपेक्षाकृत मजबूत बताया, और वैश्विक स्तर पर जोखिम से बचने की भावना को ज्यादा माना, जो पूंजी को सुरक्षित-ठिकानों (safe-haven) वाली संपत्तियों की ओर ले जा रही है.
माथुर ने कहा कि बुनियादी तत्वों के मजबूत बने रहने के बावजूद, यह ज्यादातर डर का ही एक कारक है. यह भू-राजनीति है जो लोगों को डरा रही है. व्यापार संतुलन के आंकड़े इस चिंता को और पुष्ट करते हैं. भारत का व्यापार घाटा नवीनतम आंकड़ों में बढ़कर लगभग 283 मिलियन डॉलर हो गया है, जो पिछले महीने के 259 मिलियन डॉलर से ज्यादा है. यह डॉलर के लगातार बाहर जाने का एक और संकेत है.
रुपया कहां स्थिर होगा?
माथुर ने 2013 और 2022 में करेंसी संकट के पिछले दौरों से इसकी तुलना की, जिनसे रुपया अंततः उबर गया था. उनका मूल अनुमान यह है कि वैश्विक स्थितियां स्थिर होने पर करेंसी 95-96 की सीमा के आसपास स्थिर हो जाएगी, लेकिन इसकी समय-सीमा काफी हद तक इस बात पर निर्भर करती है कि तेल की कीमतें कम होती हैं या नहीं और FII की भावना में बदलाव आता है या नहीं. अभी के लिए, RBI की रणनीति ‘नियंत्रित अस्थिरता’ की बनी हुई है, जिसमें बिना कोई कठोर सीमा तय किए, गिरावट को सुचारू बनाने पर जोर दिया जा रहा है.
